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金融數(shù)據(jù)
9月信貸、社融均創(chuàng)新高，四季度后勁如何？

蔡浩：中國9月的金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)異常強(qiáng)勁，新增信貸和社融增量雙雙創(chuàng)下歷史同期新高。那么9月的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)呈現(xiàn)什么特點，四季度后勁如何？

2022年10月12日

利率
9月同業(yè)存單供需兩旺局面或不是曇花一現(xiàn)

蔡浩：9月同業(yè)存單的發(fā)行力度突然加大，凈融資規(guī)模同比環(huán)比均有巨量提升。9月存單融資激增有何特點，背后是什么原因?qū)е拢笫袝泻巫呦颍?/div>

2022年9月28日

破局與重塑
中國出口增速或?qū)⒎啪?/a>

蔡浩：2020年以來中國出口強(qiáng)勁增長的勢頭似乎在8月迎來挑戰(zhàn)，多項高頻指標(biāo)顯示，出口增速相較于5-7月的強(qiáng)勁表現(xiàn)，或呈現(xiàn)出較為明顯的放緩。

2022年9月5日

債市
“救火式”降息背后的邏輯和推演

蔡浩：本次降息的目的就是為了能傳導(dǎo)至貸款市場，而且與以往不同，政策目標(biāo)除了支持實體企業(yè)外，應(yīng)該還有減輕居民房貸負(fù)擔(dān)、提振樓市情緒的意圖。

2022年8月16日

利率
中長期存款利率倒掛誤讀背后的啟示

蔡浩：我們應(yīng)該關(guān)注的是，為什么銀行大額存單近期會備受關(guān)注，以至于其利率被錯誤比較和解讀的出現(xiàn)？

2022年7月19日

債市
下半年中國宏觀利率走勢展望

蔡浩：三季度利率走勢持謹(jǐn)慎偏空態(tài)度，利率上行空間取決于經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)程度，而下行空間受制于中美利差、銀行經(jīng)營穩(wěn)健性等因素，較為有限。

2022年7月12日

利率
無風(fēng)險利率下行：趨勢還是情緒？

蔡浩：目前研判本次利率調(diào)整是趨勢下行或情緒所致，還為時尚早。投資者應(yīng)警惕后市可能出現(xiàn)的調(diào)整，不盲目追低，不盲目拉長久期。

2022年5月27日

信用債
近期信用債強(qiáng)勢表現(xiàn)能否延續(xù)？

蔡浩：近期信用債市場異軍突起，表現(xiàn)搶眼，其亮眼表現(xiàn)有何特點，背后的原因是什么？后市是會延續(xù)強(qiáng)勢，還是會進(jìn)入調(diào)整？

2022年5月13日

人民幣
人民幣并無主動貶值必要

蔡浩：人民幣匯率短期不可避免會受到資本流動和市場情緒的沖擊，同時人民幣主動貶值并無意義，穩(wěn)定幣值才更有利于營造出健康的外貿(mào)環(huán)境。

2022年4月28日

債市
對美國關(guān)鍵期限利差和中美利差紛紛倒掛背后的思考

蔡浩：中美利差的收窄乃至倒掛，其實是中美宏觀經(jīng)濟(jì)、政策周期錯位的體現(xiàn)，未來中美利差倒掛現(xiàn)象會繼續(xù)維系甚至加劇。

2022年3月30日

債市
同業(yè)存單發(fā)行融資放量的啟示

蔡浩：后續(xù)雖然降準(zhǔn)仍存可能，但在“穩(wěn)增長”政策的發(fā)力下，未來利率反彈之勢或難本質(zhì)逆轉(zhuǎn)，這也與我們從存單市場獲得的啟發(fā)相契合。

2022年3月15日

債市
銀行永續(xù)債、二級資本債還有多少交投價值？

蔡浩、朱蕾：今年銀行永續(xù)債和二級資本債供給端繼續(xù)增長，且降息后利率債下行空間打開，因此當(dāng)前中低評級銀行永續(xù)債和二級資本債有不小的投資價值。

2022年1月18日

債券
牛市下國開-國債隱含稅率變化邏輯的歷史延展

蔡浩：國開-國債利差隱含稅率與10年期國開債收益率走勢相關(guān)性較高，隱含稅率達(dá)到低點對債市牛熊轉(zhuǎn)換有一定信號作用，但這一作用并不絕對。

2021年11月28日

貨幣政策
以史為鑒：貨幣政策報告中的表述增減有何啟示？

蔡浩：2021Q3貨幣政策執(zhí)行報告將“大水漫灌”和“管好貨幣總閘門”的表述刪除，引得債市再起漣漪，此舉對政策預(yù)期有何啟示？

2021年11月24日

中國經(jīng)濟(jì)
GDP跌破潛在增長率，警惕經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)慣性滑落

蔡浩、李海靜：在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡的形勢下，宏觀政策將如何演繹？政策進(jìn)一步寬松還可以期待嗎？

2021年10月22日

債市
債市連續(xù)跳空，但調(diào)整后或是配置良機(jī)

蔡浩：抓住基本面下行壓力加大和貨幣政策仍有空間的主線，債市跳空調(diào)整像是一種對政策預(yù)期持續(xù)落空的情緒釋放，利率并不具備持續(xù)上行基礎(chǔ)。

2021年10月11日

中國經(jīng)濟(jì)
從跨周期角度理解當(dāng)下政策語境

蔡浩、李海靜：7月中央政治局會議再提“跨周期調(diào)節(jié)”，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。什么是“跨周期調(diào)節(jié)”？在當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)背景下又有什么政策內(nèi)涵？

2021年8月6日

降準(zhǔn)
意外的寬松信號會打破“金鳳花姑娘”式的市場平衡嗎

蔡浩：意外釋放的寬松信號能打破上半年“金鳳花姑娘”式的市場嗎？股市的表現(xiàn)還算理性，而債市則已“瘋”。

2021年7月9日

利率
怎么理解政策語境下的“實際貸款利率”？

蔡浩、李海靜：今年“實際貸款利率”頻繁出現(xiàn)在政府工作報告和央行貨幣政策執(zhí)行報告中。政策語境下的“實際貸款利率”到底是指什么利率？

2021年7月1日

債市
關(guān)于存款報價機(jī)制改革、政策組合和債市策略的思考

蔡浩、李海靜：短期貨幣政策不會主動收緊，債市整體呈現(xiàn)震蕩趨勢。下階段債市策略，若長端利率階段性反彈到3.25%位置，投資者可加倉介入。

2021年6月23日

中國經(jīng)濟(jì)
上半年旅游消費持續(xù)向疫前靠攏

蔡浩、李海靜：上半年中國旅游業(yè)持續(xù)向疫情前水平靠攏，這是國內(nèi)消費市場穩(wěn)步復(fù)蘇的生動體現(xiàn)。下半年假期消費將繼續(xù)給今年消費增長帶來動力。

2021年6月16日

債市
關(guān)注資金面出現(xiàn)的自發(fā)收斂跡象

蔡浩、李海靜：5月下旬資金面出現(xiàn)自發(fā)收斂現(xiàn)象，隨著后續(xù)債券供給壓力不斷加大、專戶攤余產(chǎn)品陸續(xù)設(shè)立和杠桿增加，這一現(xiàn)象難以自我緩解。

2021年6月1日

債市
資金“堰塞湖”未來如何演變？

蔡浩、李海靜：隨著債券供給增加，目前寬裕流動性環(huán)境將呈收斂局面，且制造業(yè)資本開支已現(xiàn)上行信號，投資回升有基礎(chǔ)，資金“堰塞湖”效應(yīng)趨于緩和。

2021年5月17日

中國經(jīng)濟(jì)
貨幣政策正常化會否提速？從通脹說起

蔡浩、李海靜：PPI的強(qiáng)勢上行引發(fā)了市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向提速的擔(dān)憂，那么如何看當(dāng)前的通脹壓力？貨幣政策是否存在逐步轉(zhuǎn)向的基礎(chǔ)？

2021年4月18日

中國經(jīng)濟(jì)
后疫情時期，債市4月“魔咒”會否回歸？

蔡浩、李海靜：隨著貨幣政策逐步向常態(tài)化回歸，2021年4月債市，是否會重蹈“魔咒”覆轍？本文將逐年剖析“魔咒”背后因果，希望能給投資者以啟示。

2021年4月2日

原油
油價漲勢如虹金融市場如何演繹？

蔡浩、李海靜：原油作為大宗之王，在宏觀經(jīng)濟(jì)中扮演重要角色，如果油價進(jìn)一步上行突破70美元/桶，將如何擾動金融市場？

2021年2月18日

貨幣政策
票據(jù)利率嚴(yán)重倒掛折射出什么機(jī)構(gòu)行為和經(jīng)濟(jì)預(yù)期？

蔡浩、李海靜：為了避免風(fēng)險事件的發(fā)生，央行會對信貸收斂的節(jié)奏加以控制，避免融資環(huán)境大起大落、導(dǎo)致信用風(fēng)險爆發(fā)。

2021年1月31日

中國經(jīng)濟(jì)
新口徑下消費恢復(fù)放緩的原因和牛年展望

蔡浩、楊海帆：疫情局勢好轉(zhuǎn)將帶動餐飲消費反彈，對社零的拖累作用或減弱。除了餐飲收入回升外，今年消費再恢復(fù)還有三大關(guān)注點。

2021年1月21日

同業(yè)存單
對同業(yè)存單信用分層的風(fēng)險提示與建議

蔡浩、李海靜、楊海帆：盡管今年像2019年接二連三發(fā)生銀行風(fēng)險暴露事件的可能性不大，但弱資質(zhì)中小銀行的存單風(fēng)險仍足以引起投資者警惕。

2021年1月18日

債市
市場交易邏輯未變，但預(yù)期差已現(xiàn)

蔡浩：國內(nèi)疫情反復(fù)，疊加寒潮對經(jīng)濟(jì)的影響，在基本面上利好債市，那么當(dāng)前主導(dǎo)市場交易的邏輯變化了嗎？資金利率在低位還能徘徊多久？

2021年1月10日

債市
市場講信用，欠債必還錢

蔡浩：中國的信用體系建立不易，是什么原因?qū)е麓舜涡庞眠`約恐慌的出現(xiàn)，后續(xù)又會怎么發(fā)展，會不會進(jìn)一步演化進(jìn)而形成區(qū)域乃至系統(tǒng)性風(fēng)險？

2020年11月15日

債市
放貸不如買債，資產(chǎn)轉(zhuǎn)換時點到了嗎？

蔡浩：資產(chǎn)切換可能是債市多頭參與者的一廂情愿，更何況下半年國債發(fā)行壓力較大，收益率上行幅度或會超預(yù)期。

2020年7月19日

債市
熊市下國開-國債利差走勢思考

蔡浩：參考2009年下半年，國開-國債利差在熊市下或呈現(xiàn)出先走闊再收窄的走勢，而這種打破常識的“例外”可能給市場帶來不一樣的交易機(jī)會。

2020年7月15日

財政政策
財政赤字貨幣化實屬無奈之舉

蔡浩：在全球主要央行開啟QE應(yīng)對危機(jī)的背景下，財政赤字貨幣化是無奈之舉，不應(yīng)被當(dāng)成常態(tài)化政策而反對，更不應(yīng)被妖魔化。

2020年5月14日

可轉(zhuǎn)債
可轉(zhuǎn)債暴跌帶給我們什么啟示？

施啟元、蔡浩：出于轉(zhuǎn)債市場復(fù)雜性，是否應(yīng)該對投資者門檻加以限制？在轉(zhuǎn)債規(guī)模較小而易于操控的情況下，是否應(yīng)該向加強(qiáng)投資者集中度披露？

2020年5月8日

能源
啟示：歷次原油暴跌原因考

蔡浩、呂志剛：隨著全球原油消費國將會盡快擴(kuò)充庫存，再結(jié)合OPEC減產(chǎn)協(xié)議，原油“交割恐懼癥”將得以緩解，“倒貼賣油”情況不會成為常態(tài)。

2020年4月21日

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利率關(guān)注 9月同業(yè)存單供需兩旺局面或不是曇花一現(xiàn)

破局與重塑關(guān)注 中國出口增速或?qū)⒎啪?/a>

債市關(guān)注 “救火式”降息背后的邏輯和推演

利率關(guān)注 中長期存款利率倒掛誤讀背后的啟示

債市關(guān)注 下半年中國宏觀利率走勢展望

利率關(guān)注 無風(fēng)險利率下行：趨勢還是情緒？

信用債關(guān)注 近期信用債強(qiáng)勢表現(xiàn)能否延續(xù)？

人民幣關(guān)注 人民幣并無主動貶值必要

債市關(guān)注 對美國關(guān)鍵期限利差和中美利差紛紛倒掛背后的思考

債市關(guān)注 同業(yè)存單發(fā)行融資放量的啟示

債市關(guān)注 銀行永續(xù)債、二級資本債還有多少交投價值？

債券關(guān)注 牛市下國開-國債隱含稅率變化邏輯的歷史延展

貨幣政策關(guān)注 以史為鑒：貨幣政策報告中的表述增減有何啟示？

中國經(jīng)濟(jì)關(guān)注 GDP跌破潛在增長率，警惕經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)慣性滑落

債市關(guān)注 債市連續(xù)跳空，但調(diào)整后或是配置良機(jī)

中國經(jīng)濟(jì)關(guān)注 從跨周期角度理解當(dāng)下政策語境

降準(zhǔn)關(guān)注 意外的寬松信號會打破“金鳳花姑娘”式的市場平衡嗎

利率關(guān)注 怎么理解政策語境下的“實際貸款利率”？

債市關(guān)注 關(guān)于存款報價機(jī)制改革、政策組合和債市策略的思考

中國經(jīng)濟(jì)關(guān)注 上半年旅游消費持續(xù)向疫前靠攏

債市關(guān)注 關(guān)注資金面出現(xiàn)的自發(fā)收斂跡象

債市關(guān)注 資金“堰塞湖”未來如何演變？

中國經(jīng)濟(jì)關(guān)注 貨幣政策正常化會否提速？從通脹說起

中國經(jīng)濟(jì)關(guān)注 后疫情時期，債市4月“魔咒”會否回歸？

原油關(guān)注 油價漲勢如虹 金融市場如何演繹？

貨幣政策關(guān)注 票據(jù)利率嚴(yán)重倒掛折射出什么機(jī)構(gòu)行為和經(jīng)濟(jì)預(yù)期？

中國經(jīng)濟(jì)關(guān)注 新口徑下消費恢復(fù)放緩的原因和牛年展望

同業(yè)存單關(guān)注 對同業(yè)存單信用分層的風(fēng)險提示與建議

債市關(guān)注 市場交易邏輯未變，但預(yù)期差已現(xiàn)

債市關(guān)注 市場講信用，欠債必還錢

債市關(guān)注 放貸不如買債，資產(chǎn)轉(zhuǎn)換時點到了嗎？

債市關(guān)注 熊市下國開-國債利差走勢思考

財政政策關(guān)注 財政赤字貨幣化實屬無奈之舉

可轉(zhuǎn)債關(guān)注 可轉(zhuǎn)債暴跌帶給我們什么啟示？

能源關(guān)注 啟示：歷次原油暴跌原因考