9月以來(lái)，同業(yè)存單的發(fā)行力度突然加大，目前來(lái)看，凈融資規(guī)模超過(guò)5000億應(yīng)該是大概率事件，同比環(huán)比均有巨量提升。9月存單融資激增有何特點(diǎn)，背后是什么原因?qū)е拢笫袝?huì)有何走向？本文將給出分析。

不成比例的“量增價(jià)升”

9月同業(yè)存單凈融資額預(yù)計(jì)將超過(guò)5000億元，對(duì)比7、8兩月的-3000億以上的凈融資額以及去年同期的400億規(guī)模，均有大幅增加。按理來(lái)說(shuō)，這種規(guī)模的凈融資應(yīng)該會(huì)帶來(lái)存單利率的明顯提升，但實(shí)際情況卻并非如此。截至9月28日，發(fā)行占比最大的1年期同業(yè)存單（占比46%）的發(fā)行利率較8月上行并不明顯，同以下旬比較來(lái)看，國(guó)股大行存單僅上行5bp左右，城商農(nóng)商的上行幅度略高，可能是受發(fā)行存單的具體銀行資質(zhì)影響。而從中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的1年期存單二級(jí)市場(chǎng)估值來(lái)看，AAA+到AA+的收益率較8月下旬上行幅度也只有5bp左右。當(dāng)然，6個(gè)月以內(nèi)期限存單（占比合計(jì)45.9%）受資金因素影響較大，存單估值和發(fā)行利率月末上行幅度較大，較8月末有10-15bp左右的升幅，但相較于同業(yè)存單凈融資量的增幅和9月資金利率的上行幅度來(lái)看，依然不成比例。