7月以來，股票牛市的突然爆發進一步確立了債券熊市的走勢，而10年期國開-國債的利差（spread）也開始順應常識，不斷走闊，從30bp左右走擴至50bp。歷史上熊市時期，該利差經常會走擴至100bp上下，這次也會如此嗎？
國開-國債利差含義
業內衡量國開-國債利差通常會使用“隱含稅率”指標，這是一個約定俗成的人造指標，其公式是：1-國債收益率/國開債收益率。舉個例子，假設國債收益率為3%，國開債收益率是4%，那么該指標就正好是25%，等于國債豁免的所得稅率。這是理論上衡量國開國債利差是否合理的標準，如果隱含稅率大于25%，說明國開收益率偏高，國債收益率偏低，反之則反是。
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