過去幾周，三件事幫助我認清了這場危機。首先，我重讀了海曼?明斯基(Hyman Minsky)的大作《Stabilizing an Unstable Economy》。其次，我與尊敬的同事和朋友約翰?凱(John Kay)一起討論了監管的未來。*最后，本周一，我在維也納舉行的Swift International Banking Operations Seminar上主持了一個關于這場危機的會議。
后一場討論圍繞4個問題進行。出了什么問題？最糟糕的時期是否已經過去？金融機構的教訓是什么？政府的教訓又是什么？以下是我目前對這些問題的回答。
出了什么問題？答案很簡單：明斯基是對的。長期的快速增長、低通脹、低利率和宏觀經濟穩定滋生出自滿情緒和承擔風險的更強意愿。穩定會帶來不穩定。和以往一樣，創新——證券化和表外融資等等——在這個故事中占據了很大篇幅。正如明斯基所警告的那樣，過度信任沒有監管的市場是一個陷阱。
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