10月10日，中國國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），這標(biāo)志著中國新一輪債轉(zhuǎn)股大幕已正式拉開。本輪債轉(zhuǎn)股最主要的政策訴求在于降低企業(yè)杠桿率。這是因為，在當(dāng)前中國債務(wù)風(fēng)險中，企業(yè)債務(wù)最為嚴(yán)峻，其負(fù)債速度在2009年之后急劇飆升，據(jù)中國社會科學(xué)院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實(shí)驗室理事長李揚(yáng)統(tǒng)計，目前中國非金融企業(yè)債務(wù)占GDP比重高達(dá)131％。

債轉(zhuǎn)股的成功要素

通常而言，債轉(zhuǎn)股主要可以分為兩種模式，即商業(yè)銀行主導(dǎo)模式和政府主導(dǎo)模式，前者由商業(yè)銀行主導(dǎo)，將對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)閷ζ髽I(yè)的股權(quán)，這種模式更符合市場化規(guī)則，波蘭、捷克、日本等國家曾采用過這一模式。后者通常在集中式不良資產(chǎn)處理模式下被采用，商業(yè)銀行將不良貸款剝離至政府設(shè)立的實(shí)施機(jī)構(gòu)中，通過實(shí)施機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換為股權(quán)。政府主導(dǎo)型債轉(zhuǎn)股多發(fā)生在歷次經(jīng)濟(jì)衰退或經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中，帶有較強(qiáng)的政策性，歷史上美國、韓國以及中國均曾實(shí)踐過此模式。