近日，微信朋友圈被清華大學(xué)國(guó)家金融研究院推出的十八萬(wàn)字報(bào)告——《完善制度設(shè)計(jì)，提升市場(chǎng)信心——建設(shè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的資本市場(chǎng)》刷屏了，報(bào)告從融資杠桿、市場(chǎng)機(jī)制、交易工具、投資者結(jié)構(gòu)、新股發(fā)行制度、上市公司行為、媒體言論、一致預(yù)期等八個(gè)方面全面剖析了中國(guó)股市這輪異常波動(dòng)的原因，并提出加快修訂《證券法》、建立國(guó)家金融危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制、正確運(yùn)用衍生品等創(chuàng)新金融工具、推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革、建立輿情分析檢測(cè)反饋機(jī)制等五大政策建議。

該報(bào)告一出迅即引起輿論熱炒，原因在于有人在全面反思這輪A股市場(chǎng)的暴漲暴跌，勇氣可嘉。作為曾經(jīng)的五道口學(xué)生，我理應(yīng)為吳曉靈院長(zhǎng)牽頭撰寫(xiě)的這份報(bào)告鼓掌。實(shí)際上報(bào)告中大部分內(nèi)容很精彩，值得圈點(diǎn)，但唯一值得商榷和需要補(bǔ)充的是，對(duì)于這輪股市暴漲和暴跌的原因應(yīng)該分開(kāi)反思，不能混淆在一起。

雖然漲跌息息相關(guān)和確有影響，但股市快速上漲未必意味著要快速暴跌，二者沒(méi)有完全的應(yīng)然邏輯。如果混淆在一起和遵循應(yīng)然邏輯，反思就未必全面和徹底，結(jié)果就會(huì)變成客觀(guān)原因影響而忽略不當(dāng)?shù)男姓深A(yù)，以及忽視監(jiān)管部門(mén)的人為失當(dāng)行為。比如將高杠桿歸咎為此輪股市暴漲暴跌的萬(wàn)惡之源，則很容易得出簡(jiǎn)單粗暴的行政干預(yù)方式，那就是全面去杠桿。如此一來(lái)，對(duì)A股市場(chǎng)的負(fù)面影響反而會(huì)加劇和加速，這也是此輪A股市場(chǎng)快速暴跌的重要原因之一。如果對(duì)這一失當(dāng)行為不加以反思，盲目快速去杠桿也會(huì)對(duì)未來(lái)的A股市場(chǎng)帶來(lái)深遠(yuǎn)的負(fù)面影響。