資本充足？是。精簡已現成效？是。股本回報率正在提升？是。對初始的成本/利潤目標的略微挪動顯然已得到市場接受？是。談到若無法獲得有機增長，將返還資本？好極了。歐智華(Stuart Gulliver)迄今達到了（至少是在一定程度上）當前環境下投資者對一家大型銀行的所有合理期望。現在，就來找找有機增長吧。

匯豐(HSBC)首席執行官在5月份表示，他對返還更多現金抱有開放心態。本周一，他堅信能找到增長。從匯豐的利潤來源看，這似乎很簡單——加大對亞洲的投入。上半年稅前利潤的三分之二來自香港及該區域其他市場。香港本身就占該銀行計息資產的五分之一，規模僅次于英國（占三分之一），但今年迄今香港貢獻的稅前利潤幾乎相當于英國的2倍。然而這里的關鍵詞可能是“迄今”。匯豐自己的經濟學家在把中國經濟增長預測下調10%后，最近把香港的預期增長從4.7%下調至2.5%。香港的服務業活動在過去四個月里持續縮減，盡管近期減速已放緩，而中國內地的服務業活動幾乎沒有增長。匯豐在香港的地位如此強大，以至于增長放緩不太可能導致成比例的業務下滑，因為其它銀行受到的打擊會更大。但香港為匯豐帶來的利潤是它在該地區其他市場的利潤的10倍。無論多小幅度的放緩都會很明顯。

沒錯，擔憂可能是無謂的。中國經濟可能會改善。日本企業也可能投資該地區，從而彌補缺口。更高的利率將擴大匯豐的凈息差。無論從市場營銷還是從業務地盤上看，匯豐都不再是“世界的當地銀行”。但它的利潤實際上仍以傳統的當地市場為主。英國正在改善，但香港需要密切關注。