老話說，如果你向銀行借款100美元，你會有麻煩；而如果借款1億美元，銀行會有麻煩。那么當你借款9000億美元時，又會怎么樣呢？在這種情況下，中國有麻煩：它持有如此龐大數目的美國國債——它若要拋售這些債券，必定會引起市場恐慌。
上周末，中國政府邁出了有望確保問題不會惡化的一小步：它宣布將“增強匯率彈性”。這被認為中國將重新施行“爬行盯住”政策——該政策曾讓人民幣兌美元匯率在3年里升值17%，直至2008年暫停以幫助中國出口商。按照昨日的人民幣不可交割遠期(NDF)價格預測，今后一年人民幣將升值2.3%。
原則上，人民幣升值應該意味著出口下降、進口增加、經常賬戶盈余減少，從而減輕將多余資金投入外國（主要是美國）國債以避免通脹的需要。實際上，歷史數據表明，情況正好相反。在2005年7月中國匯改之前的3年里，中國外匯儲備平均每月增加135億美元，而在匯改之后的3年里，平均每月增加309億美元。
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