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人民幣

Lex專欄:中國的“最低限度”匯改

中國在G20峰會一周前宣布提高人民幣匯率彈性,可能使其通過5天的小幅升值表明,中國是負責任的(即使是不情愿的)世界公民。

被要求收拾自己房間的青少年,往往會稍微應付一下,滿足最低要求,以擺脫壓力。類似地,在美國總統要求中國讓人民幣升值三天后,中國宣布提高人民幣兌美元匯率彈性——盡管仍保持匯率基本穩定。中國政府在20集團(G20)多倫多峰會一周前推出此項舉措,可能使其通過5天非常小幅的人民幣升值表明,中國是負責任的(即使是不情愿的)世界公民。

中國不得不做些什么。中國政府在2008年7月重新實施的人民幣盯住美元匯率的“緊急政策”日益顯得不合時宜。中國5月出口同比大幅增長近50%——6年來的最大升幅——使該國當月貿易盈余遠高于5年平均水平。但鑒于出口商將承擔未付美元應收賬款的損失,一些外部人士真正想要的一次性、兩位數的升值,從來都不是一個嚴肅的選擇。

實際上,中國似乎可能用漸進升值取代盯住政策。中國恢復了2005年至2008年的人民幣兌一籃子貨幣政策,以及同樣的每日交易區間。沒有跡象顯示人民幣升值目標的步伐,但鑒于一籃子貨幣的可能組成貨幣——或許70%是美元——市場應該假定人民幣將會漸進升值。周六中國央行語焉不詳的聲明,就包含這層意思——聲明中三次使用了“彈性”一詞,而四次使用了“穩定”。

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