上周，一位高層決策人士告訴我，目前的形勢讓他想起了1992年歐洲匯率機制危機：當時歐洲各國接連遭受投機沖擊，導致英國和意大利退出歐洲貨幣體系。在一個貨幣同盟中，你無法再押注于匯率。但由于信用違約互換，你可以很方便地押注于歐元區解體。上周，投機者押注于愛爾蘭違約，這種押注提高了愛爾蘭為其債務進行再融資的成本，因此可能會成為一個自我實現的預言。

但對于歐元區而言，愛爾蘭并非最大的危險。如果該國破產，歐元區將施以援手?，F在甚至連德國都承認這一點。一個更迫在眉睫的危險潛伏在中東歐地區。該地區可能出現金融崩盤，這是歐盟(EU)目前必須面對的最緊迫的政策問題。如果處理不好，可能會把歐元區拖下水。

這場危機對中東歐的影響異常巨大，原因在于該地區政府犯下了兩個政策錯誤。首先，這些國家鼓勵家庭獲取外幣抵押貸款。在匈牙利，幾乎所有的抵押貸款都以外幣計價，其中大多數是瑞士法郎。選擇瑞士法郎顯然是愚蠢的，這證明了該國在經濟方面的無知。我將將能夠理解以歐元計價的外幣借款，因為匈牙利最終將加入歐元區。但匈牙利大概不會加入瑞士聯邦。匈牙利家庭憑借瑞士較低的利率水平而節省下來的錢，還不足以支付瑞士法郎升值給他們造成的損失。