作者：劉智恒，本文僅代表作者個人觀點

愛美是女人的天性，為美麗從不吝嗇口袋金錢，因此賺女人錢從來最容易，此亦美妝護膚等產品能有超高毛利率的原因；近日向港交所申請上市的中國護膚品牌上海林清軒化妝品集團股份有限公司，毛利率長期高達80%。

林清軒旗下產品包括精華油、面霜、爽膚水、乳液、精華液、面膜及防曬霜。公司的王牌產品是山茶花精華油，自推出至今年6月底，已累計售逾4,500萬瓶。

一枝精油撐全家

林清軒的故事源于2003年，當時孫來春推出品牌林清軒，專注護膚產品，經數年發展，2008年開設第一家林清軒門店，并于2011年自設工廠，實現自主生產，翌年王牌產品山茶花精華油問世，之后業務一路騰飛。

公司過去三年的收入分別是6.9億元、8.05億元及12.1億元，期內虧損587萬元、賺8,451.8萬元及1.87億元。今年中期業績，收入大升98%至10.52億元，盈利同步上升110%至1.82億元。

文件最教人注目的一環，是公司高得驚人的毛利率，2023年為81.2%，到2024年更達82.5%，即使今年上半年亦高踞82.4%。要知道，國際護膚品巨企歐舒丹，在去年私有化前披露的中期毛利率，也不過是78.3%。

不過，毛利率雖然超高，凈利潤率卻未能同步，去年只有15%，今年上半年為17%。究其原因，原來大部份的毛利，也被花在營銷與推廣上。

點止護膚咁簡單

孫來春深明“高端”這兩個字的精萃，只要在護膚品牌中做到高端，你就掌握了定價權。要達到高端，產品功效質量至關重要。林清軒的山茶花精油是否有超級的護膚功能就見仁見智，但公司花在研發的費用，過去三年每年的投入只在2,000到3,000萬元，相對于收入簡直微不足道。

相反，花在銷售與分銷上的費用就連年上升，去年達6.89億元，今年僅半年已達5.8億元，主要用于塑造產品形象，透過不斷說故事，讓人們知道，購入林清軒的山茶花精油不光是護膚，更是一種生活品味與生活的態度。就像品茶有茶道，插花有花道，當人們使用林清軒產品，過程仿如沉浸在另一境界，有不一樣的感受。

為推廣，一擲千金邀請明星自然少不了，馬伊琍、楊采鈺、曾舜晞、張韶涵等都先后擔任代言人。不光如此，孫來春更赤膊上陣，與哥哥孫福春頻頻亮相直播。

孫福春的兒子則以“小孫總”名號在抖音廣推產品，兩人的侄女孫寧則在小紅書設“林清軒寶媽寧姐”賬號，主打職場媽媽。總之家族一起做起網紅，天天為林清軒產品搖旗吶喊。

碰瓷香奈兒

另一方面，發起向國際品牌香奈兒（Chanel）的挑戰。2022年時，孫來春直斥香奈兒的新品是模仿林清軒，對方更挖走多位林清軒一線員工而轉攻紅山茶賽道。又批評香奈兒紅山茶產品是國內貼牌代工，不具有林清軒的原料優勢。

香奈兒回應，數世紀以來，山茶花一直被用于美妝產品，被全世界多個品牌使用。言下之意，山茶花并非你林清軒獨有的配方。人們認為，這是林清軒巧妙安排，借“碰瓷”香奈兒而抬高自家身價。

事實上，2023年林清軒更推出一款售價1,702元的香水，價格超越祖瑪瓏、香奈兒，甚至高于嬌蘭傳奇系列。雖然被部份網民批評得體無完膚，但林清軒借此告訴市場：我們的產品級數，是對標國際超級品牌。

做品牌營銷，孫來春幾乎是無底線，不惜一切吸引人們眼球，有次在直播活動，為顯示山茶花精萃水的天然成分，竟然一口飲下化妝水。

為彰顯產品的功效，年初在宣傳上使用了“抗老”“抗衰”等字眼，最終被北京朝陽市監局罰款2.1萬元。早在2021年，因說產品具修復皮膚功能，被上海浦東市監部門罰款5萬。

辜勿論如何，林清軒近年的營收利增，證明公司是行對了路，至于能走多遠，資本市場又是否買賬，暫仍拭目以待。