“行到山頂間，還與平地同”。2018年以來，全球主要經濟體通脹整體呈現上升趨勢，除了持續處于嚴重通脹的阿根廷外，G20其他國家4月通脹均值接近3%，高于2017年均值約0.2個百分點。根據IMF的最新預測，2018年全球通脹同比將達到3.5%。在通脹預期上移、總需求擴張、總供給趨緊、加息效應滯后的情形下，今年下半年全球通脹或升至尖峰。

周期的錯位是通脹階段性沖頂的主要原因：其一，隨著全球復蘇的主動力由美、歐漸次轉移至新興市場，發達經濟體的復蘇高點與新興經濟體的動能增強同向疊加；其二，發達經濟體產出缺口逐步彌合與新興經濟體過剩產能出清形成總供給張力，地緣風險和貿易摩擦推動輸入型通脹；其三，全球貨幣政策收緊對通脹的制約存在滯后，主要央行全面縮表的共振尚未出現。

發達經濟體產出缺口彌合，新興市場通脹預期觸底反彈。2018年以來，全球主要經濟體通脹整體呈現上升趨勢，除了持續處于嚴重通脹的阿根廷外，G20其他國家4月通脹均值接近3%，高于2017年均值約0.2%。2009年金融危機之后，全球通脹在2011年升至高點，自2012年后開始下行，且始終不及預期。對于發達經濟體和新興市場，通脹預期的調整進度也出現明顯分化，前者漸次下行，通脹與意外指數走勢相對一致，意味著通脹預期中樞開始靠近于真實通脹中樞。然而，后者變化相對緩慢，發達經濟體量化寬松貨幣政策的溢出效應令新興市場的通脹反彈延續至2013年。隨著發達國家經濟率先復蘇，其通脹于2015年觸底后逐步上行，通脹預期也開始上移。發達經濟體的通脹走勢與產出缺口變動方向大體相關，且滯后約一年，隨著美、英、歐等國產出缺口漸進彌合，其通脹也將維持上行。