即將到來的2017年，好壞消息參半。以美國為首的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)有望迎來一個(gè)經(jīng)濟(jì)小陽春，中國經(jīng)濟(jì)是否能夠加入這一隊(duì)列？很不幸，我們的水晶球看到了相反的痕跡。前些年中國進(jìn)行了過多的錯(cuò)誤投資，這些規(guī)模巨大的投資有助于維護(hù)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增速，卻導(dǎo)致投資回報(bào)率的持續(xù)降低，種下了今日內(nèi)需缺乏的根源。基于此，我們的量化預(yù)測模型提出了2017年十大預(yù)測如下。

中國經(jīng)濟(jì)反彈？

不會(huì)。2016年下半年中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)的數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，主要推動(dòng)力來自于超大規(guī)模的財(cái)政刺激、房地產(chǎn)熱潮與補(bǔ)庫存運(yùn)動(dòng)。長達(dá)52月的負(fù)PPI壓力之下，上游行業(yè)投資不足，供應(yīng)鏈處于緊平衡狀態(tài)，在限產(chǎn)量（而非去產(chǎn)能）政策主導(dǎo)之下形成事實(shí)上的價(jià)格托拉斯，加強(qiáng)了補(bǔ)庫存力度。由此導(dǎo)致的上游行業(yè)利潤復(fù)蘇（國企占比較高）改善了表面數(shù)據(jù)，但本質(zhì)上僅是利潤在不同行業(yè)與不同所有制企業(yè)中的再配置，這事實(shí)上進(jìn)一步壓制了制造業(yè)、私企的利潤預(yù)期與投資動(dòng)力。這一再配置也得到房地產(chǎn)、汽車等局部熱點(diǎn)行業(yè)的支持，而隨著明年局部熱點(diǎn)行業(yè)動(dòng)力不存，投資中房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資將遭遇下行壓力，基建投資將不足以彌補(bǔ)前兩者的下滑。在終端需求疲弱、滯脹威脅之下，補(bǔ)庫存可能提前夭折。出口則繼續(xù)負(fù)增長。如此，按照我們模型預(yù)測額，明年中國GDP增速將進(jìn)一步下滑到6.4%左右水平。