10月份的信貸和貨幣增長呈現(xiàn)了雙回升的態(tài)勢，盡管回升較弱。我一直認為，維持貨幣和信貸增長的平穩(wěn)，將是當前貨幣政策的現(xiàn)實選擇，我界定的貨幣增長平穩(wěn)，經(jīng)驗運行區(qū)間為12-14，因此貨幣增速弱回升是我近期的一貫判斷；在信用貨幣制度下，貨幣弱回升，意味著信貸的弱增長。

市場對當前中國貨幣政策前景的預期，3季度經(jīng)歷了不同變化：由原先認為維持寬松，轉(zhuǎn)而認為將維持偏緊態(tài)勢：面對經(jīng)濟下滑，以及高企的債務負擔，保持一個寬松的流動性環(huán)境，將是不得已的現(xiàn)實選擇；但面對匯率的持續(xù)貶值預期，貨幣增長短期將面臨收緊壓力。不同機構(gòu)預測的結(jié)果顯示，10月份M2增長預期為11.0-11.9，當月新增信貸大約落在7000億水平。市場預測分布表明，機構(gòu)間對貨幣環(huán)境的預期存在有較大分歧。

信貸、貨幣增長的回升雖然是屬于預期中的弱回升，但回升本身表明，維持貨幣環(huán)境平穩(wěn)的政策取向，并沒有受到近期匯率波動的影響，或者應對匯率沖擊，貨幣當局采取的是加強監(jiān)管手段，而非貨幣政策變化。在資本項目未開放環(huán)境下，這是一個正確和自然的反應。