即將過去的2014年，對于所有中國債券市場的從業(yè)人員來說，都是難忘的一年。“超日債”完成了從違約到全額兌付的驚天逆轉(zhuǎn)，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡稱“中證登”）對債券回購的新規(guī)定引發(fā)了債市大面積去杠桿拋盤，中國央行兩年來首度降息帶來了一場債市盛宴。

不過，作為一個專注量化套利策略的債券基金管理人，我在市場劇烈波動時不太會心跳加速，因?yàn)槲业闹饕顿Y策略，是在國債現(xiàn)貨與國債期貨之間無風(fēng)險套利。自2013年9月中國國債期貨重啟后，這種策略才有了操作空間。我可以在買入國債現(xiàn)貨的同時做空國債期貨，以套取現(xiàn)貨與期貨定價間的無風(fēng)險收益，規(guī)避傳統(tǒng)債券組合所面臨的信用風(fēng)險與利率波動風(fēng)險。所以，在過去一年中，當(dāng)中國央行調(diào)整貨幣政策或者信用債大起大落的時候，我都能淡然相對。我所管理的一只旗艦基金也在凈值幾乎沒出現(xiàn)過回落的情況下，取得了年化超過9%的穩(wěn)定業(yè)績回報。

與熱鬧的股市相比，債券市場往往顯得更加神秘，也不那么受普通投資者的關(guān)注。但事實(shí)上，債券由于體量大、風(fēng)險小，在全球資產(chǎn)配置中一直起到穩(wěn)定器的作用。一國國債定義了該國貨幣的無風(fēng)險利率的大小，是給其他所有資產(chǎn)定價的基礎(chǔ)。債券市場的規(guī)模也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過股票市場。全球股票市值在2013年底約64萬億美元，各種股票類OTC（場外交易）衍生品市值約7萬億美元；而同期債券市值達(dá)90萬億美元，利率類OTC衍生品則高達(dá)580萬億美元。