我們很難把寶馬(BMW)車與不景氣聯系在一起。但在中國，溫州一家房地產開發商卻推出了“買房送寶馬”的促銷活動。中國房地產市場是將繼續繁榮還是將走向蕭條，這是世人議論最多的話題之一。多數觀察人士都認為，在中國政府防止市場失控的決心的驅動下，房地產市場的增長正在減速。然而，許多房地產企業的股票和債券都漲勢良好。

去年10月初（“買房送寶馬”活動推出前不久）以來，在香港上市的五大（以市值計）內地開發商的股價平均累計上漲了70%。五大開發商——包括雅居樂(Agile Property)和恒大地產(Evergrande)——的債券價格已從不到票面價格的四分之三驟升至接近票面價格。雅居樂計劃在本周發行5億美元新債，發行價格將與2010年的價格差不多。盡管如此，中國房地產市場走弱的勢頭仍很明顯。在內地上市的萬科（Vanke，地產板塊領頭羊）本月表示，今年頭兩個月的銷售額同比下降了27%。

上述回升在某種程度上可視為觸底反彈。去年夏天，投資者突然瘋狂離場，但房地產市場并未完全崩盤。房地產企業也一直在做最壞的打算：去年早些時候，許多房企利用市場行情看漲之機提前對債券進行了再融資，以減輕近期的資金壓力。雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉后的蕭條期，在港上市內地房企的凈債務平均為稅息折舊及攤銷前利潤的(EBITDA)的四倍；如今，這一比例已降為兩倍，財務狀況可控程度大大提高。