擔(dān)任公司董事可能充滿危險(xiǎn)。但對(duì)于投資者而言，不擔(dān)任這種職務(wù)往往更為糟糕。

最近，一個(gè)朋友跟我討論一家他曾支持過的私營(yíng)企業(yè)。情況變得糟糕起來——就像它們通常那樣——因此我的朋友從董事會(huì)卸任，或許是擔(dān)心名譽(yù)受到損害。繼續(xù)留任的執(zhí)行董事則與一位友好的破產(chǎn)執(zhí)行人簽訂了一份友好協(xié)議，并以預(yù)先托管(pre-pack administration)的形式回購(gòu)了這家企業(yè)。我的朋友什么都沒有得到。這就是擁有所有權(quán)但不負(fù)責(zé)管理的結(jié)果。

不幸的是，這類事件太過常見。我從來沒有搞懂，為何銀行和債券持有者為這么多杠桿率很高的企業(yè)提供大量資金（相對(duì)于權(quán)益部分而言），卻沒有董事會(huì)席位。他們承擔(dān)大部分風(fēng)險(xiǎn)，卻只享有被動(dòng)的權(quán)利，而且通常在事后才可以行使。