主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)演變成一場銀行業(yè)危機(jī)。就算你不具備經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位，你也能預(yù)見到這一點(diǎn)。主權(quán)債務(wù)危機(jī)總會導(dǎo)致銀行業(yè)危機(jī)。但政策制定者卻沒看到這一點(diǎn)，或者說，他們看出來了，但未能及時(shí)采取行動。

我們現(xiàn)在聽到的解決方法是對銀行進(jìn)行大規(guī)模、迅速的資本重整。許多人都認(rèn)為，資本重整將是歐洲領(lǐng)導(dǎo)人周末討論的重大救助方案中必不可少的一個環(huán)節(jié)。但誰能迅速地對歐元區(qū)銀行進(jìn)行資本重整呢？鑒于股市動蕩不定，能夠迅速調(diào)集必要財(cái)力的只有政府。但政府要這么做，就必須進(jìn)一步發(fā)債。結(jié)果可想而知。評級機(jī)構(gòu)將盲目地下調(diào)相關(guān)政府的評級，而這必將加重債務(wù)危機(jī)。

在2008年銀行業(yè)危機(jī)期間，對銀行進(jìn)行資本重整是合理的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)低于現(xiàn)在。這一次，政府無法在不觸發(fā)評級下調(diào)和重燃主權(quán)違約擔(dān)憂的情況下，對銀行進(jìn)行資本重整。這會導(dǎo)致一個惡性循環(huán)：資本重整削弱政府的信譽(yù)，這接著反作用于銀行，銀行將眼見著自己所持資產(chǎn)（政府債券）的價(jià)值進(jìn)一步下跌。政府進(jìn)行資本重整的力度越大，銀行資產(chǎn)價(jià)值下滑的幅度就越大，于是就又需要進(jìn)行資本重整。