上周三，大約100名歐洲知名人士聯(lián)名發(fā)表了一封致歐元區(qū)17國領(lǐng)導(dǎo)人的公開信。信中直截了當(dāng)?shù)氐莱隽藲W洲領(lǐng)導(dǎo)人似乎現(xiàn)在已經(jīng)認(rèn)識到的一個事實(shí)：他們再也不能繼續(xù)“拖延時間”了。這條路已被德國憲法法庭堵死了——該法庭雖然裁定歐洲金融穩(wěn)定安排(EFSF)符合憲法規(guī)定，但也宣布除非得到德國聯(lián)邦議院(Bundestag)的批準(zhǔn)，否則德國不得再提供援助。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人也清楚，僅僅保障各國政府以較低的利率為債務(wù)融資是不夠的，他們必須對銀行系統(tǒng)采取行動。

今后，歐元區(qū)銀行很有可能需要在市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于賬面價值的情況下進(jìn)一步融資。面對這樣一種前景，它們有強(qiáng)大的動機(jī)降低貸款額度和縮減貸款業(yè)務(wù)量，從而達(dá)到為資產(chǎn)負(fù)債表瘦身的目的。銀行業(yè)的問題和主權(quán)債務(wù)問題之間已形成了一種惡性循環(huán)。政府債券價格下跌暴露了銀行資本的匱乏，而政府必須為資本重組提供資金的前景又推高了政府債券的風(fēng)險溢價。

眼下，金融市場正焦急地等待歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人的下一步動作。由于無序違約可能導(dǎo)致市場崩盤，希臘顯然需要進(jìn)行有序重組。下一步動作將攸關(guān)生死：要么使市場穩(wěn)定下來，要么將市場逼上新的絕境。