大眾(Volkswagen)和保時(shí)捷(Porsche)兩家對(duì)重新合并之路上的障礙并不陌生。保時(shí)捷三年前大舉增持大眾股份所引發(fā)的法律麻煩致使合并計(jì)劃擱淺，一直是一個(gè)很大的可能性。憤怒的投資者要求賠償，總金額高達(dá)數(shù)十億歐元。至今為止，一切都還未有定論：美國的法庭必須就自己是否具有管轄權(quán)作出裁決；德國檢方尚未確定是否要對(duì)保時(shí)捷的一些前任高管提起刑事訴訟，而這進(jìn)而將影響民事訴訟的成功希望。鑒于上述問題近期內(nèi)無法明朗，兩家公司已取消了在2011年內(nèi)達(dá)成協(xié)議的計(jì)劃。投資者有理由對(duì)下一步將發(fā)生什么感到困惑。

最干脆的結(jié)局是讓保時(shí)捷在法律糾紛中勝出，即美國法庭否認(rèn)自己擁有管轄權(quán)，而德國斯圖加特的檢察官也放棄刑事訴訟。但幾乎沒有人會(huì)去嘗試量化出現(xiàn)這一結(jié)果的概率，在這些法律糾紛明朗化之前，恐怕還得等好幾年。另一個(gè)可能是，兩家公司可啟用早已到位的后備協(xié)議，讓大眾以39億歐元買下它此前不擁有的保時(shí)捷公司50.1%股份。但此舉可能在今后幾年產(chǎn)生不具吸引力的稅務(wù)影響。

大眾公司在上周聲明中談到有望帶來一個(gè)合并后集團(tuán)的“其他潛在途徑”。但大眾并未給出細(xì)節(jié)，也幾乎沒有人相信現(xiàn)階段真會(huì)有什么C計(jì)劃。簡(jiǎn)言之，雙方在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)合并的可能性已大大降低，即使這仍是管理層的首選意向。這也意味著，執(zhí)行后備協(xié)議的可能性已經(jīng)增加。但更加重大的是，現(xiàn)在任何行動(dòng)都將進(jìn)一步向后推遲。投資者如果要押下相反的賭注，那將需要過人的膽量——即便保時(shí)捷股價(jià)上周已下跌13%。