通常的套路是這樣的：美國財長訪問北京，抱怨人民幣匯率過低的問題，得到一些讓步，最后打道回府。那么，當美國現任財長蒂姆?蓋特納(Tim Geithner)下周出訪北京時，情況會有什么不同嗎？投資者認為有這種可能。從不可交割遠期市場的走勢來看（誠然，這個衡量標準有些人為色彩），市場預計未來12個月人民幣將升值2%；幾家經紀公司也持同樣的看法。

他們的推理來自于教科書。中國的經常賬戶盈余盡管在收窄，但仍相當龐大。初步跡象表明，資金可能已開始回流。今年3月份，外匯儲備累積增長了可觀的410億美元。在此前5個月的大部分時間里，這種增長幾乎消失。扣除主要組成部分，即貿易順差和外國直接投資，然后根據升值假設和利息收入進行調整，結果仍表明，流出的熱錢規模約為30億至40億美元。但復蘇的股市和房地產價格表明，資金的流動方向正在逆轉。問題在于，中國往往使用一種不同的教科書。允許人民幣在出口滑坡的情況下出現幅度較大的升值，有悖于中國的重商主義傳統。

近來，中國政府扮演著一個有益的全球公民角色。中國放棄了積累外匯儲備的做法，出臺了大規模經濟刺激計劃，并在其它亞洲貨幣日漸疲軟之際，保持了人民幣兌美元匯率穩定。實際有效人民幣匯率說明了這一點：今年迄今，人民幣兌JP摩根(JPMorgan)一籃子加權貨幣匯率已累計上漲4.5%，而人民幣兌美元匯率則一直持平。