無疑，中國對任何公開批評都很敏感。然而，這不是一個能夠回避的問題。因此，讓我們考慮三個問題：首先，中國是不是匯率操縱者？其次，如果是，這是一個重要的問題嗎？最后，美國應如何處理這個棘手問題？
首先，中國當然是一個匯率操縱者，其行為與這一稱號的定義吻合：中國大規模干預外匯市場，還采取措施沖銷這種干預的貨幣政策后果。這意味著中國正在瞄準實際匯率。更有甚者，與某些經濟學家的看法相反，中國多年來一直有能力這么做，并繼續有能力這么做。
其次，話說回來，匯率并非中心問題。中心問題是中國的國內支出。相對于潛在產出，若國內支出上升，那么經常賬戶盈余將自動消失。
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