有日本作為先例，無需提醒，人們都應清楚，通貨緊縮是一種相當危險的風險——但這里再回顧一下。價格持續下降增加了通脹調整后的債務負擔。無法承受的債務是美國經濟的核心難題。如果由于價格不斷下跌而導致該負擔愈發加重，推動經濟縮減的力量將會增強。美國經濟將進一步放緩，通貨緊縮壓力會進一步加大，債務將變得更為繁重，如此周而復始。既然利率不能降至負值，貨幣政策就無法跟隨通脹的下降而一直減息下去。這使得通貨緊縮循環難以打破。沒什么事情比避免經濟落入這一循環更重要的了。

美國10月份物價下降1%，為60年來最大跌幅。這是個緊急預警——盡管這并不代表通貨緊縮已經來臨。物價（不包括食品和能源）較去年同期上漲2.2%。通脹預期仍為正值，而由于通脹預期往往具有自我實現性，這種正值至關重要。只有經歷一輪嚴重的長期衰退，才可能使通脹預期出現負值，從而將經濟一路推入通縮的深淵。不過，一場嚴重的長期衰退或許恰恰是美國面臨的境遇。目前，每一項新的經濟指數都顯示，美國經濟在以令人不安的速度緊縮。

至于本?伯南克(Ben Bernanke)，與任何人一樣，這位美聯儲主席清楚通縮的成因和對策：這是他作為學者時的專長領域之一。自接手美聯儲之后，他不斷就貨幣政策的非傳統手段發表演講，這些手段可以在短期利率被下調至接近零利率時使用：提高流動性的新設施；維持短期低利率的承諾；“定量寬松貨幣政策”（quantitative easing，擴大美聯儲資產負債表，從而向銀行體系提供資金儲備），以及其它措施。這些非正統手段有許多業已付諸實施。那還需要做什么？