強弩之末，這可以說是中國經濟上半年數據傳達出來的基本信息。盡管中國官方公布的2005年1-2季度經濟數據顯示目前中國經濟增長率仍然相當高，并可能在全年繼續維持9%以上的水平；但來自勞動力市場、企業盈利能力和信貸市場變化等方面的證據顯示，目前的經濟擴張已經進入最后階段，經濟增長率的明顯下滑只是個時間問題。

從許多零碎的證據看，目前勞動力市場處在比較緊張的狀態，工資水平在加快上升。例如，消費物價指數中家庭服務和家庭維修服務的細項數據變化至少可以反映低端勞動力市場的狀況。該數據大約自2004年下半年起加速上升，表明低端勞動力開始出現比較明顯的緊張，并帶來了勞動力工資水平的加速上升，這和零碎報道的“民工荒”在時間上和方向上是大體一致的。從單位勞動報酬的增長看，2004年以來該增長率也出現加速勢頭，在過去的一年中，其平均增長率大約比此前3 年的增長率高出2個百分點。

看起來勞動力市場的普遍緊張并沒有帶來通貨膨脹的明顯加速，這也許與官方數據的測量偏差存在一定聯系，但這主要是因為相對固定的匯率穩定了貿易部門的價格水平。從2002 年以來的價格變化看，這輪經濟擴張中供給能力的約束最重要地體現在自然資源領域，而不是勞動力市場，這體現了經濟結構性變化的特點，也帶來了大宗商品等上游生產資料價格的劇烈上升，以及由此刺激起來的對上游產業投資的急速擴張。由于生產資料價格的彈性很大，價格水平和變化率的短期波動就相當大，但隨著供給能力的迅速建立，以及對貨幣信貸的及時控制，持續的通貨膨脹很難發展起來。