2025年，全球經濟在波動中運行，宏觀不確定性集中釋放于百年未見的關稅沖擊，而政策的合力又交匯在金融危機之后鮮有的全球財政、貨幣寬松（預期）。

展望2026年，筆者認為經濟環境的能見度明顯提升，一方面源于中美達成協議后關稅施壓在短期極大緩釋，另一方面則受益于全球主要經濟體宏觀政策的續力。盡管地產周期磨底、產能周期出清的壓力仍存，但供需再平衡、漸進再通脹是2026年中國經濟明確的主線，貿易多元的結構性優化在關稅沖突降溫后有望延續，“反內卷”政策對供給側的改革和價格端的改善有望從上游逐步向下游傳導，科技自立自強與產業鏈現代化進一步夯實新質生產力的核心地位。

對于金融投資而言，類固收資產前期收益率下行所導致的分流效應仍然延續，在流動性整體寬松的環境下短期高估資產相關性強化的風險相對可控。在此背景下，避險資產的稀缺價值、多元配置的客觀需要、相對低估資產的修復有望成為投資主題，建議在相對均衡的組合中增加中短久期債券、中國權益資產，維持黃金持倉，降低美元的匯率敞口。