得益于宏觀政策的兩大轉變——財政政策明顯加力和政策重心轉向消費——疊加出口表現超出預期，上半年中國經濟實現了5.3%的較快增長，展現出強勁的韌性。然而，三季度以來，經濟增長動能出現放緩。最新數據顯示，10月零售、投資、工業生產增速全面回落，內需走弱態勢顯現。考慮到去年四季度高基數和政策效應減弱，四季度經濟面臨較大下行壓力，今年經濟增速要維持在5%也并非易事。

筆者在此前FT中文網專欄文章《二十屆四中全會公報的四大信號》中所言，此次公報重提“堅持以經濟建設為中心”，表明“十五五”期間經濟發展將處于更重要的位置。同時，會議專門討論了短期經濟形勢和任務，強調“堅決實現全年經濟社會發展目標”。這意味著，高層已經充分認識到了當前的經濟下行壓力，高度重視中長期發展任務與短期緩解下行壓力部署的銜接。

在此背景下，考慮到2026年又是“十五五”開局之年，筆者預計，12月的中央經濟工作會議將賦予經濟增長更大的權重，在財政政策、促消費、穩地產、“反內卷”等方面或將做出針對性部署。