2025年至今，金融市場(chǎng)走勢(shì)跌宕，既有關(guān)稅擾動(dòng)下全球資產(chǎn)普跌后的修復(fù)，又有貴金屬的連續(xù)罕見(jiàn)大漲。在“啞鈴型”大類資產(chǎn)配置成為占優(yōu)投資策略的背后，筆者認(rèn)為有著清晰的六條線索，即外脹內(nèi)縮、財(cái)貨雙寬、多元配置、科技引領(lǐng)、政策托底、風(fēng)偏提升。

展望后市，高波動(dòng)的特征有望延續(xù)，但各類擾動(dòng)下資產(chǎn)收斂于主邏輯的修復(fù)速度會(huì)加快。筆者認(rèn)為，中美債券收益率趨向收斂，板塊均衡配置是下階段權(quán)益市場(chǎng)的占優(yōu)策略，中國(guó)股票表現(xiàn)仍相對(duì)樂(lè)觀，黃金長(zhǎng)期配置價(jià)值勝于短期交易賠率。同時(shí)宜動(dòng)態(tài)評(píng)估如下風(fēng)險(xiǎn)因素，一是全球政策不確定性的蓄積，本身已構(gòu)成對(duì)總需求的持續(xù)負(fù)向影響；二是寬松周期下由估值驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)價(jià)格上漲可能面臨盈利預(yù)期下調(diào)后的情緒沖擊；三是AI敘事是科技牛市的核心因素，相關(guān)巨頭通過(guò)“股權(quán)循環(huán)融資”累加資本開(kāi)支的鏈條有著系統(tǒng)脆弱性。

2025年前三季度，“啞鈴型”大類資產(chǎn)配置成為占優(yōu)的投資策略。