【編者按】近年來，在全球金融市場動蕩和超高凈值人士日益關注財富保全與傳承的背景下，越來越多的家庭或私人財富管理機構會通過成立“家族辦公室”來管理家庭財富。FT中文網近期推出“海外家族辦公室手記”系列專題文章。本系列文章將從資產配置與家族傳承事務，到風險管理與文化適應的角度，通過實例去深入探討“海外家族辦公室”面臨的難點與挑戰，以及他們相對成熟的管理與運營模式。希望本系列能為家族辦公室管理者以及讀者提供有價值的視角與資訊，并啟發他們結合自身情況，實現財富保全、增值與代際傳承的長遠目標。本文為該系列文章第六篇。

引言：在前序的系列文章里，我們很詳細地闡述了構建堅實的財富傳承架構和通過全球資產配置來守護家族財富并實現可持續穩定增長的必要性和做法。本篇結合近期我們在與客戶就我們管理的固定收益投資組合的表現和下一步的行動的溝通材料，濃縮了一篇文章，介紹我們實際操作過程中的視角、成效和執行背后的理據。后續我們還會適時推出對其他資產類別管理的觀點和做法，供讀者參考。文中提及的資產分配比例，是結合我們客戶的特定情況和需求制定的，并不構成對讀者的建議。

2024年本應是固定收益之年。市場預期經濟將放緩，通脹將消退，從而為美聯儲提供大幅降息所需的必要條件，使利率市場在利率被推高至數十年來的高點以抑制通脹后恢復正常化。然而，2024年對美國國債來說并不是一個好年頭。盡管全球央行都開啟了降息周期，但美國經濟依然強勁，加之潛在政府政策引發的再通脹風險，導致利率市場出現大規模拋售，并持續到2025年。追蹤美元計價固定利率國債表現的彭博美國國債指數全年僅微漲0.6%。