在經濟增速換擋、財政緊平衡以及城投公司自身債務風險高企的情況下，城投公司轉型是必然趨勢。城投公司轉型，既是監管收緊背景下的政策倒逼，也是城投公司謀求可持續發展的主動抉擇；既是防范化解地方政府債務風險的要求，又是推動國資國企高質量發展的題中之義。城投公司轉型的實質是理順政府與市場的關系，財政歸財政、城投歸城投；城投公司轉型的核心是剝離城投公司的政府融資職能、打破市場對于城投公司由地方政府提供隱性信用擔保和兜底的預期。城投公司轉型的總體思路是：一是堅持循序漸進，轉型的前提是解決好城投公司的存量債務問題，避免流動性風險；二是堅持分類處置，根據市場化程度及區域資源稟賦分類實施注銷、整合和轉型，城投轉型剝離的是平臺屬性和融資職能，城市建設、運營和更新等職能仍有必要以市場化的方式存在；三是城投轉型后仍需合理負債，舉債要與高質量發展相匹配，提高債務資金使用效率，而不是“談債色變”；四是從財政體制、考核機制等確保地方政府不再賦予國有企業融資職能，實現地方政府與城投公司“橋歸橋、路歸路”。本文主要回答城投轉型總體思路要堅持的原則以及描繪未來城投轉型后的三種呈現形態。

一、城投公司轉型的總體思路：四個原則

從城投公司的演進歷程來看，其發展軌跡深受政策調整的影響，時常呈現出兩種極端的傾向。一方面，當政策環境寬松、支持力度加大時，城投公司往往傾向于大規模舉債，迅速推進基礎設施建設，在期短期內刺激經濟增長。然而，這種過度擴張的行為往往忽視了舉債成本的控制以及債務的可持續發展。另一方面，當政策收緊、約束加強時，城投公司又可能因融資途徑受限甚至停滯而陷入困境，債務風險隨之加劇。這種傾向不僅在過去的發展歷程中屢見不鮮，而且在當前城投公司轉型的政策要求下也逐漸浮現。例如，城投公司大規模“退平臺”、大規模整合重組、進軍同質化產業等現象頻繁出現。城投公司在轉型發展過程中需要更加審慎地權衡利弊，既要保持適度的進取心，又要避免盲目跟風或過度保守，以實現穩健和可持續的發展，而非為了轉型而轉型。