從1990年開始，伴隨著泡沫經濟的破滅，日本經濟陷入了以“低增長、低就業、低通脹、低財富、低杠桿”為典型特征的“資產負債表衰退”，持續時間長達30年之久，也被稱為日本“失落的三十年”。在和日本當年政策制定者、銀行家以及學者探討原因和政策應對的得失，近期也在香港和日本連續參加了幾場關于日本經濟重回增長的研討會，以及研究美國應對危機的政策經驗后，筆者深切感到，日本經濟經歷“失落的三十年”，并非必然，其中有非常深刻的政策應對失誤，尤其是“失落的第一個十年”中政策應對的不協調、不一致、不連續的問題，值得深入反思。站在中國經濟發展的當下，日本這些曾經的政策失誤對當前也不乏重要啟示。
反思一：主動刺破泡沫，但嚴重低估泡沫破裂造成的沖擊
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