1990年日本經濟泡沫破滅，隨后陷入“失去的十年”（類似狀況已持續三十年）。2003年日本野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明提出一個與眾不同的“資產負債表衰退”（balance-sheet recession）理論進行解釋。真正讓他名動天下的，是在2008年全球金融危機爆發后多年里，美國和歐洲在政策大刺激下依然難以擺脫經濟低迷。辜自覺找到了一把理解大衰退和大蕭條成因的鑰匙，已經觸碰到宏觀經濟學殿堂的“圣杯”。

國內出版社先后翻譯出版了三本辜朝明著作——《大衰退》、《大衰退年代》和《復盤》，文筆流暢，觀點一致，金融機構的投資者和分析師早就熟悉他的理論，贊揚者眾。大約在去年疫情嚴控期間，辜的名字和理論開始頻繁見諸媒體。最近，他獲邀點評中國經濟困境及如何借鑒日本經驗，風頭一時無兩。

我在去年8月曾經以“圣杯”級的要求（即高學術標準）對其理論進行了批評，但現在回想起來，瑕不掩瑜，辜氏略加修改即可奉為經典廣為推薦。但在閱讀了辜氏的最新英文著作《Pursued Economy》(被追趕的經濟，為《大衰退年代》的更新版)，我再一次佩服其文筆精煉老到之余，進一步認識到其觀點的缺失，于是構思此文，希望對比辜氏和其他名家對日本衰退的不同分析，加強我們對日本經濟的衰退根源的認識，并且看清楚中國經濟困境，找到解決之道。