債券市場震動，引發不少關注。此次債市震蕩由何因素觸發？又將走向何方？

債券市場有自身特點。曾經，在2019年12月，被譽為市場“新債王”的美國雙線資本首席投資官Jeffrey Gundlach在一次接受媒體采訪中，提出了他對金融市場的幾個主要判斷。這些判斷在當時看來非常大膽，但在隨后的市場演繹中被不斷印證。對于股市，他認為美國如果出現經濟衰退，美股“崩盤的概率高達40%”。四個月后的美股的史詩級別崩盤正是由于疫情蔓延導致的經濟衰退預期所引發。對于債市，他認為負利率缺乏持續性的基礎，“在債券上，你賺錢很慢，虧錢很快”。兩年后的歐美市場，以標志性的快速加息告別了負利率時代，標桿性的美國十年國債收益率用了一年時間上行了260BP，回到2008年的收益率水平，對應美國超長期限國債期貨凈價下跌超過50美元，美債持有人的虧損速度驚人。

債券市場的“賺慢虧快效應”沒有止步于西方發達經濟體，近期中國債券市場也體會到了這一規律的威力，。2022年11月，中國十年國債期貨主力合約在4個交易日下跌超過1.5元，存量規模高達140萬億元的國內債市各期限品種到期收益率跳漲（對應估值凈價明顯下跌），債券的主要買家，包括債券型公募基金、銀行理財產品、固收類券商資管產品和貨幣基金，短時間內組合凈值出現明顯波動。雖然資管新規正式實施后，資管產品的市價估值方法意味著單日凈值的波動和回撤是正常且難以避免的，但此輪固收產品的凈值回撤程度顯然還是超出了不少持有人的預期。