歐元區面臨的經濟挑戰與美國面臨的不同。然而，總的來說，前者甚至更加困難。

內需過熱的問題在歐元區經濟中并沒有在美國那么嚴重。這應該意味著歐洲央行(ECB)的貨幣政策任務比美聯儲(Fed)的更簡單一些。但歐元區所受到的供給沖擊要大得多，在俄羅斯入侵烏克蘭之后，能源價格大幅上漲，尤其是天然氣價格。這種沖擊既導致通貨膨脹，因為它大幅推高了物價水平；又導致經濟收縮，因為它減少了家庭的實際收入，降低了國家的貿易條件指數（terms of trade，表示一個國家每出口一個單位商品可以換回多少單位的進口商品——譯者注）。

關鍵是，歐元區比美國更脆弱。歐元區各成員國經濟狀況參差不齊，跨境保險機制相對不發達。最重要的是，政治仍然是每個成員國各搞一套。因此，歐元區出現內部分化的風險始終存在。盡管如此，與10年前金融危機時相比，如今歐元區在應對新冠疫情和能源沖擊時確實具備了一些優勢。近期的沖擊對各個成員國的影響都是類似的，而當年全球金融危機將歐元區分裂成了兩個陣營：一邊是盛氣凌人的債權國，另一邊是受到羞辱的債務國。這一次確實有所不同。