國慶節前夕，中央政府層面在房地產需求端的政策放松引人矚目。9月29日，人民銀行、銀保監會宣布在部分城市可以取消當地新發放首套住房貸款利率下限。9月30日，財政部對出售自有住房并在現住房出售后1年內在市場重新購買住房的納稅人出售現房繳納的個人所得稅予以退稅。同日，人民銀行公布決定，下調首套個人住房公積金貸款利率0.15個百分點。

此前，被視作影響樓市信心另一關鍵的“保交樓”議題也有新的進展。作為“項目停工”重災區的鄭州市要求10月6日前全市所有停工問題樓盤全面復工。河南省有關部門表示，要壓實開發企業保交樓主體責任，不僅對有停工逾期問題樓盤原有預售資金使用情況進行專項審計，甚至稅務部門也參與其中，公安機關已偵辦涉問題樓盤刑事案件數十起。由政策性銀行提供的首批專項借款50億元也已下達鄭州。筆者預計鄭州那些以流動性問題為主的停工樓盤的復工可能在1-3個月取得一些進展。

在政策的推動下，中國地產銷售可能會有所企穩。但是，在中國地產行業債務危機已經從流動性危機轉向資不抵債的問題之后，在缺乏大規模財政補貼的情況下，筆者以為仍然會有相當比例已售地產項目可能會出現長期爛尾。停工項目無法全面復工意味著購房者信心無法全面恢復，疊加疫情的影響，未來地產銷售或仍處于低位。在這種情況下，我們認為在未來數個季度中國經濟都難言觸底，信用風險尤其需要密切關注。