“時人不識凌云木，直待凌云始道高。”盡管美聯(lián)儲在滯脹面前言辭強硬，但理性的金融市場已經(jīng)在交易美國衰退的可能性。

美國經(jīng)濟會不會衰退，是一個模糊的問題；而美國經(jīng)濟有多大概率發(fā)生衰退，則是一個精確的問題。對于市場參與者和政策制定者而言，精確的概率分析更具有客觀、務(wù)實的應用價值。過去70年來，美國曾經(jīng)歷10次經(jīng)濟衰退且都與美聯(lián)儲加息政策密切相關(guān)。在“沃爾克時刻”已然到來的背景下，我們利用收益率曲線模型、商業(yè)周期模型以及宏觀景氣模型，預測未來12個月內(nèi)（2022Q2至2023Q2）美國經(jīng)濟衰退的概率。

三種模型預測結(jié)果顯示，美國經(jīng)濟衰退概率將在2023年上半年顯著抬升。其中，收益率曲線模型顯示的衰退概率為29%，商業(yè)周期模型為43%，宏觀景氣模型為41%。值得警惕的是，面對如此不容小視的測算概率和市場正在發(fā)生的衰退交易，美聯(lián)儲不僅在6月FOMC會議上否認了當前存在任何經(jīng)濟衰退跡象，而且也沒有給出一份可靠的計劃以解釋如何平衡失業(yè)與通脹，進而實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著陸”。