諾貝爾獎(jiǎng)得主、經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里?馬科維茨(Harry Markowitz)曾寫道：“分散投資是金融領(lǐng)域唯一的免費(fèi)午餐”。免費(fèi)午餐聽上去不錯(cuò)，但實(shí)際上往往只是普通的三明治、一碟薯片和溫?zé)岬目Х取Ｋ饺送顿Y者并不需要將其投資分散到他們以為應(yīng)該的程度。

分散投資是傳統(tǒng)智慧。其理念相當(dāng)有道理：投資者通過在廣泛的資產(chǎn)范圍內(nèi)進(jìn)行分散投資，可以同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性。對于那些厭惡風(fēng)險(xiǎn)或即將步入暮年的人來說，這種策略當(dāng)然可以幫助他們在晚上安心入眠。

然而，生活中的一切都是交易。波動(dòng)率降低意味著下行風(fēng)險(xiǎn)得到保護(hù)，但上行幾率被削弱。而說到降低風(fēng)險(xiǎn)，盡管特定資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可以降低，但遇到熊市，無論你的投資有多么分散都無濟(jì)于事。幾乎所有資產(chǎn)都會(huì)下跌。我認(rèn)為，私人投資者被兜售了分散投資的概念，以為它是對沖下行風(fēng)險(xiǎn)的一種手段。但他們可以通過買入較少數(shù)量的非相關(guān)股票來實(shí)現(xiàn)類似的對沖，而不會(huì)阻礙它們的上行。