繼7月份的全面降準后，12月份中國央行再度全面降準；2021年的2次全面降準，表明2020年的短暫的結構性降準時期已過去，中國貨幣重新進入全面降準時期。流動性分布調整，將重新回到依靠“三檔二優”的差別化存款準備金安排上來。降準兌現后，看似不可能的降息，也就開始進入了醞釀過程。
基礎貨幣投放不足局面并未改變
筆者一直認為，中國當前貨幣體系的一個基礎問題是基礎貨幣增長能力不足。2021年中國基礎貨幣增長雖然沒有再現前兩年持續萎縮的狀態，但增長仍遠遠落后于廣義貨幣增長。2018年以來，中國維持貨幣增長平穩的態勢，主要靠提高貨幣乘數實現。2021年H2后，疫情反復和持續局面影響了市場信心，貨幣乘數的持續提高進程受到影響；貨幣內生體系下，市場信心狀況是主要的信用擴張影響因素，即微觀經營行為主體的風險偏好和擴張偏好，直接影響著貨幣乘數變動。
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