中國市場于過去一年頻頻傳出針對科技巨頭的監管重磅消息，包括阿里巴巴的反壟斷罰款、滴滴出行的數據安全，在線游戲的雙減雙打措施等。資本市場因摸不清中國監管部門的方向，恐慌性拋售中國科網股票，甚至波及所有中概股。
實際上，理解中國的監管方向，必須更立體地把所有政策串聯起來，組成一個更大的藍圖。一連串監管舉措的出臺從公平競爭、產品責任、社會效益等方面彰顯了政府不以犧牲社會成本發展商業的決心。面對愈趨嚴峻的監管環境，如果社會成本沒有被納入企業的經營決策中，企業甚至可能喪失經營的合法性。筆者相信過去幾個經濟周期行之有效的主題式投資（Thematic Investment）已無法應對新環境，但因此避開中國亦非明智。投資者應更專注自下而上（Bottom-up）的評核投資法，并在投資分析中注入環境、社會及管治（ESG）框架，減低投資中國的政策風險。
須重視兩大議題
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