進入九月，美股一反之前穩(wěn)步上漲的趨勢，轉(zhuǎn)向回調(diào)和波動。我們收到一位讀者的來信：“最近有一個現(xiàn)象讓我和身邊的朋友感到非常困惑。就是在標(biāo)普和納斯達克指數(shù)大跌過程中，在美國市場做空的許多工具也是同步出現(xiàn)了下跌。或者漲幅并不大，但是回撤很快。今年二月份到三月份，因為疫情封鎖和油價下跌帶來的股市恐慌下跌過程中，我們采用做空工具賺取了極為豐厚的利潤。但是九月份使用做空工具的漲幅卻很小，甚至兩天就出現(xiàn)重大回撤，完全走不出趨勢上漲。多空雙方都出現(xiàn)同步下跌，我們百思不得其解。”

看了他發(fā)來的“做空工具”截圖，顯示的并非直接做空標(biāo)普和納斯達克指數(shù)的ETF，實際上，如果選擇這種ETF，是可以在指數(shù)下跌時獲利的。他的做空方法其實是做多與恐慌指數(shù)VIX掛鉤的ETF。有1倍，也有2倍做多的策略。在9月8日標(biāo)普下跌2.7%，這樣的策略分別跌了2.9%和3.9%。

之所以收到這個問題，是因為我們在9月2日的每周市場解讀時指出8月下旬美股出現(xiàn)了多頭和做多恐慌指數(shù)策略同時賺錢的罕見行情，參考歷史，這往往是市場即將回調(diào)的標(biāo)志。當(dāng)時我們只是解釋美國散戶瘋狂買入科技龍頭股和這些個股的看漲期權(quán)，很不理性。向我們提問的朋友可能在兩頭都賺錢的時候，并不關(guān)心原因，但兩頭虧錢時就希望弄個明白。