“至道無(wú)難,唯嫌選擇” 。近期，關(guān)于“財(cái)政赤字貨幣化”的選擇問(wèn)題是全球?qū)W術(shù)和政策圈的討論焦點(diǎn)。

避免央行以“直升機(jī)撒錢”的方式直接向財(cái)政提供永遠(yuǎn)不用償還的轉(zhuǎn)移支付是有益的風(fēng)險(xiǎn)提示，在常態(tài)情形下，沒(méi)有約束的財(cái)政赤字貨幣化無(wú)異于引鴆止渴，并將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率、金融市場(chǎng)穩(wěn)定、宏觀當(dāng)局信用帶來(lái)長(zhǎng)期損害。但在新冠疫情同時(shí)沖擊全球總供給和總需求的大背景下，為避免經(jīng)濟(jì)陷入“債務(wù)-通縮”惡性循環(huán)，非常之時(shí)須有非常之舉。

面對(duì)疫情沖擊下實(shí)體經(jīng)濟(jì)百年未有之困境，全球宏觀政策一段時(shí)期內(nèi)施行“財(cái)政貨幣雙寬搭配”已是大勢(shì)所趨，道義上和情感上選擇接受與否并不重要，真正重要的是通過(guò)方式細(xì)節(jié)、過(guò)程監(jiān)管、退出時(shí)機(jī)和約束機(jī)制的選擇，來(lái)優(yōu)化超常規(guī)政策搭配的成本收益平衡。從宏觀實(shí)際出發(fā)，打破對(duì)于“貨幣-財(cái)政”互動(dòng)形式刻舟求劍的緊束縛，有利于在非常態(tài)下實(shí)現(xiàn)有益的政策創(chuàng)新。