本文作者是耶魯大學(Yale University)教員、摩根士丹利(Morgan Stanley)亞洲區前主席，著有《失衡》(Unbalanced)一書

上世紀70年代初，當時我還是個小伙子，我和美國聯邦儲備委員會(FRB)的同事們分析了成本推動通脹，也就是供給通脹。之前全球經濟增長引發大宗商品價格飆升，1973年阿以“贖罪日戰爭”(Yom Kippur war)后油價上漲3倍，進一步加劇了這一勢頭。在勞動力市場已然吃緊、生產率走弱、美國監管成本上升的情況下，很快就出現了工資-物價螺旋式上升。接著是伴隨兩位數通脹和緩慢增長的10年滯脹。金融市場表現糟糕透頂。

當然，這種情況永遠不能再發生了，對吧？央行官員堅稱，通脹預期已得到控制。如今的情況跟上世紀70年代初的恐怖情形也是相反的。油價出現暴跌，其他大宗商品價格也暴跌，飆升的失業率扼殺了任何工資上漲的機會。與此同時，需求仍處于壓力之下，因為保持社交距離的要求使得消費者無法外出購物、就餐、旅行或進行其他休閑活動。