唐納德?特朗普(Donald Trump)的貿易戰今年在一定程度上抑制了中國經濟，但對中國經濟造成更大抑制性影響的因素來自于中國國內。北京方面為控制影子金融業和充滿泡沫的房地產市場而精心策劃的融資緊縮，已對中國的民營部門造成了嚴重打擊。

這對中國和不斷放緩的全球經濟都有著至關重要的影響。去年，民營企業為中國貢獻了逾60%的國內生產總值(GDP)增長，提供了約3.4億個工作崗位，并推動了中國大部分的技術創新。然而，盡管民營企業非常重要且充滿活力，但它們與國有企業相比一直處于劣等地位。中國的國有企業與中國共產黨統治階層有著密切的政治聯系。因此，當流動性緊縮時，民營部門很難滿足自身的資金需求。

這一點在中國規模達13萬億美元的國內債券市場中表現得最為明顯。該市場是世界范圍內負債最重的企業部門的一個主要融資來源。盡管今年中國的債券發行總量有所增長，但民營企業在這類融資中所占的比例卻急劇下降。由于被剝奪了發行新債券的官方渠道，這些民營企業正在成群地出現違約。標普全球評級(S&P Global Ratings)表示，從2014年至今，以債券價值衡量，中國民營企業發行的債券的違約率高達12%，而國有企業的債券違約率僅為0.2%。