本輪人民幣貶值始于4月中旬，到8月中旬兌美元匯率突破6.93，累計經歷了4個月的時間。隨著近期美元見頂回落以及央行出手穩定預期，本輪貶值已告一段落。我們發現與2015年“811”匯改后經歷的長達16個月的漫長貶值相比，本輪貶值的基本面主要發生了七大變化。通過對這些變化的梳理，有助于我們更好地判斷人民幣匯率的未來走勢。
變化一：國內經濟形勢不同
2016年隨著中國供給側結構性改革大幕的拉開，中國經濟經歷了一輪短周期復蘇。從季度看，2016年四季度中國當季GDP增速由前一季的6.7%回升至6.8%，2017年一季度又回升至6.9%，并連續三個季度保持該增速。從動力看，外需持續復蘇、消費升級與基建、房地產投資托底是主要支撐。良好的經濟基本面也為人民幣匯率在2017年重返升值區間打下了基礎。
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