這幅金融景象非常熟悉，都是《監守自盜》(Inside Job) 和《大空頭》(The Big Short，見上圖)等電影中的場景。金融能手們購買了數十億美元的高風險貸款，并將它們重新打包為帶有多層次債務的復雜投資產品。信用評級機構將最高層債務評為AAA。包括養老基金和慈善組織在內的機構投資者競相購買這些貌似無風險但高收益的投資產品。緊張不斷加劇。

但這不是2006年或者2007年的情景，而是現在。盡管美國政府談論廢除《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)，但現實情況是，監管機構多年來一直無視這部法律，現在影子金融市場出現了泡沫。在全球金融危機爆發近十年后，續集來了。

這次的罪魁禍首是“貸款抵押債券”（collateralised loan obligation，簡稱CLO）。與早先晦澀難懂的產品一樣，CLO是將高風險的低評級貸款打包為具有吸引力和高評級的投資產品。今年5月有兩筆CLO發行，每筆都超過10億美元，專家們估計今年還會有價值750億美元的CLO發行。Antares Capital最近完成了一筆21億美元的CLO發行，這是美國自2006年以來規模最大、歷史上第三大的CLO交易。盡管這些協議中的大多數貸款是“垃圾”級別，但逾半數新債券是AAA評級。聽起來很熟悉是吧？