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觀點生產率

生產率低迷將導致貨幣政策失效

簡世勛:當增長和通脹都處于結構性低點,利率會被拉低至極低水平,一旦發生深度衰退,利率將降無可降。

在整個發達世界,生產率增長都非常疲軟。即便我們天天都能看到科技界的新發明,每小時產出的增長卻令人失望。無可否認,部分國家的表現比其他國家好一些。從2007年到2014年(這是有可比數據的最近年份),美國的每小時產出增長逾7%,而英國大體上沒什么變化,意大利更是下滑了2%。

然而,以各國自身過往歷史判斷,即便是“成功國家”也是失敗的。除了上世紀80年代初期的黑暗年代——當時先后兩輪衰退均引發了嚴重的、盡管是暫時性的產出下滑——美國從未經歷過生產率增長如此疲軟的時期。

關于生產率增長疲軟,人們提出了許多種解釋。其中,勞倫斯?薩默斯(Lawrence Summers)重提“長期性停滯”(secular stagnation)概念,羅伯特?戈登(Robert Gordon)則聲稱,技術對人們生活水平的重大影響已經過去。而以我個人之見,在經歷了戰后漫長的追補性增長之后,經濟正在回歸“常態”。

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