人不可能兩次踏進同一條河流。世界萬物，都是變化的，以靜態眼光看問題，難免會有風險。
當前，全球股市漲聲一片，英國退歐帶來的沖擊被迅速消化，無所畏懼的市場大多已收復英國退歐以來的失地。市場振奮的一個核心原因，是對美聯儲加息的徹底看淡。美聯儲高官近來持續表達了對非農就業的核心關切，而5、6月份，美國新增非農數據降至月均15萬水平，明顯趨弱。那么，月均15萬的新增非農真是不正常的弱嗎？
同樣是15萬，放在不同的勞動力市場周期階段，含義是大不相同的。基于理論邏輯和實證檢驗，我們發現，美國新增非農就業人口的中樞水平具有時變性，是一把“浮動的標尺”。在經濟恢復期，隨著失業率下降速度放緩，新增非農就業人口的中樞水平呈現下降趨勢。因此，以修正后的中樞水平作為標尺，當前美國新增非農就業已處于正常區間，既非強勁，也未衰退。而美聯儲僅以新增非農就業的趨勢性下降為由壓制加息節奏，表面上情有可原，本質上卻不合理性。
您已閱讀15%（398字），剩余85%（2250字）包含更多重要信息，訂閱以繼續探索完整內容，并享受更多專屬服務。