利率市場(chǎng)化是中國(guó)金融行業(yè)的一場(chǎng)深刻變革，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要影響。中國(guó)在2015年完成了利率市場(chǎng)化改革的重要一步，放開了存款利率限制。不過，放開存款利率上限并不是完成利率市場(chǎng)化進(jìn)程的全部，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中還有另外的重要任務(wù)，進(jìn)一步疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，完善人民幣利率形成機(jī)制，運(yùn)用基準(zhǔn)利率手段實(shí)行間接金融調(diào)控，都是下一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化工作的核心內(nèi)容之一。

根據(jù)國(guó)外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)，利率市場(chǎng)化實(shí)現(xiàn)后，信貸利率的決定是與貨幣市場(chǎng)的利率行情掛鉤的，兩者相互影響。商業(yè)銀行決定存貸款利率時(shí)，不僅依靠對(duì)信貸市場(chǎng)的把握還必須考慮到貨幣市場(chǎng)的利率行情。中央銀行則通過調(diào)整基準(zhǔn)利率來影響金融市場(chǎng)，特別是貨幣市場(chǎng)的短期利率水平和金融機(jī)構(gòu)的信貸成本，進(jìn)而影響長(zhǎng)期利率走勢(shì)并實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的。這個(gè)經(jīng)驗(yàn)意味著，中國(guó)的金融監(jiān)管部門今后需要著力推進(jìn)兩件事情。

一是建設(shè)發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)（包括準(zhǔn)備金頭寸、支付體系結(jié)算、銀行間拆借、短期票據(jù)和短期國(guó)債以及在開放條件下的外匯買賣和拆借等等），允許更多符合條件和規(guī)范的金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)以多種形式積極參與貨幣市場(chǎng)，并在貨幣市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)之間進(jìn)行和從事套利業(yè)務(wù)。當(dāng)貨幣市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)時(shí)，貨幣市場(chǎng)利率行情會(huì)對(duì)普通商業(yè)銀行的信貸利率有重要影響。如果信貸市場(chǎng)利率與貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)發(fā)生了差別，那么，商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、甚至有條件的企業(yè)等都可在兩個(gè)市場(chǎng)之間進(jìn)行套利交易，從而促使它們之間的利差縮小。這些套利活動(dòng)的存在，是中央銀行在利率市場(chǎng)化實(shí)現(xiàn)后通過利率工具影響全國(guó)金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的必要條件，是促使市場(chǎng)利率走向全面均衡的必要條件，這也是利率市場(chǎng)化的題中應(yīng)有之義。沒有這種套利活動(dòng)，各個(gè)金融市場(chǎng)和環(huán)節(jié)之間正常的利率傳導(dǎo)將受到阻斷。