在歐元區繼續推進大規模的負利率試驗之際，全球資本流動狀況發生了顯著改變，這是因應世界主要貨幣之間的關系的巨變。盡管現在美元兌日元匯率和年初基本一樣，但歐元兌日元貶值逾10%。這讓一些預測人士感到困惑，他們曾預計，由于“安倍經濟學”未能讓日本通脹上升，日元將會繼續貶值。他們還擔心，日本將通過日元貶值將通縮輸出至正在艱難應對需求不足的歐元區。
幸運的是，事態一直沒有進一步發展，這本會導致比我們迄今經歷的所有貨幣戰爭還要猛烈得多的貨幣戰。原因是，日元作為套息交易的融資貨幣的吸引力，完全被歐洲央行(ECB)的量化寬松舉措以及其他導致歐元區債券出現負利率的壓力因素所破壞。
歐洲央行和日本央行(BoJ)合力完成了一出了不起的把戲，即讓厭惡風險的國際投資者將一個公共部門債務達到GDP 226%的國家的債市視為穩健的押注。
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