中國(guó)A股憑借2014年下半年開始的一輪暴漲成為全球股市不可多得的亮點(diǎn)，這也使得國(guó)際資本加碼中國(guó)股市的意愿提升。而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)2014年度數(shù)據(jù)出爐，國(guó)際資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)24年來(lái)的最低增速感到一些擔(dān)心。

在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，由于各國(guó)央行競(jìng)相出臺(tái)貨幣寬松政策，一時(shí)間全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫。這也使得各國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)不同程度的膨脹。美國(guó)的股市、中國(guó)的房市成為其中的典型代表。在2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯進(jìn)入復(fù)蘇軌道的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完全退出量化寬松，這意味著其貨幣政策也將逐漸邁入收緊周期。不過(guò)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨通縮威脅，美聯(lián)儲(chǔ)加息很可能推遲，這意味著美國(guó)流動(dòng)性寬松的環(huán)境仍會(huì)維持。而受困于經(jīng)濟(jì)改革推進(jìn)乏力，日本和歐洲仍然在維持寬松貨幣環(huán)境方面不遺余力。歐洲近期剛剛宣布新的購(gòu)債計(jì)劃，這將對(duì)全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性供給產(chǎn)生不小沖擊。在各國(guó)央行貨幣政策步調(diào)不一致的情況下，全球資金流向很可能發(fā)生新的逆轉(zhuǎn)，從而造成資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加大。

從當(dāng)前的資金流向來(lái)看，美國(guó)無(wú)疑是這輪資產(chǎn)價(jià)格再調(diào)整的首要目的地。一方面美元強(qiáng)勢(shì)升值使得美元資產(chǎn)吸引力大增；另一方面受惠于美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引起的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下調(diào)，美元資產(chǎn)在避險(xiǎn)方面的吸引力勝過(guò)其他資產(chǎn)。此前有數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)資金已經(jīng)出現(xiàn)回流美國(guó)的跡象，而且美債也成為投資者理想的投資標(biāo)的。與美國(guó)相比，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)的擔(dān)心。不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以超過(guò)63萬(wàn)億元人民幣（超過(guò)10萬(wàn)億美元）的規(guī)模、7.4%的增速，成為全球獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，對(duì)國(guó)際資本仍然保持了較強(qiáng)的吸引力。而且受到改革升溫的影響，中國(guó)股市對(duì)國(guó)際資本的吸引力也在加大。有分析認(rèn)為，中國(guó)政府實(shí)施的改革實(shí)質(zhì)上已經(jīng)減少了重大違約導(dǎo)致的硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，這給中國(guó)股票降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提供保證。企業(yè)盈利有望得到“低能源價(jià)格、寬松的貨幣條件和國(guó)內(nèi)收益率水平下行”的支持，這將有助于支持人民幣及與中國(guó)相關(guān)的貨幣和其他金融資產(chǎn)。