中國經濟目前仍處于宏觀景氣度較低的狀態(tài)。一方面得益于“穩(wěn)增長”政策，中國近年經濟增速成功守住7.5%上下底線目標，另一方面經濟運行仍舊持續(xù)面臨下行壓力和風險：一些上游工業(yè)部門產能過剩倒逼價格下降，資產泡沫因素較明顯的房地產部門經歷縮量降價調整，金融領域少數(shù)公司債則難以順利還本付息甚至出現(xiàn)違約風險。

中國經濟的上述特點，既是潛在經濟增速回落等新常態(tài)因素的反應，也是調節(jié)早先宏觀失衡的規(guī)律作用使然。本文所用“調整”一詞，不是指政府部門采用產業(yè)政策工具對特定行業(yè)比例關系實施的干預調整，也不是指主要應由市場機制引導結構轉型升級的一般動態(tài)調整，而是側重指針對特定階段貨幣信用過度擴張累積形成宏觀失衡的化解調整。

在中國經濟發(fā)展轉型大環(huán)境下，過度擴張型宏觀失衡往往是經濟基本面積極條件作用與體制性扭曲因素影響互動疊加的產物。給定經濟基本面條件提供快速增長動力的背景條件，體制扭曲因素與市場非理性沖動結合，造成特定時期貨幣信用過度擴張與通貨膨脹，表現(xiàn)為流量物價上漲以及存量資產泡沫，伴隨私營和公共部門債務率與杠桿率過度上升，從而形成不可持續(xù)的宏觀失衡格局。